IPO辅导阶段硬科技企业最具科创板首批上市“入围气质”

虽然目前关于设立科创板的具体细则尚未出台，但科创板对企业的定位已基本明晰，政策方向已经有所明确，首批上市公司将重点聚焦于我国拥有核

虽然目前关于设立科创板的具体细则尚未出台，但科创板对企业的定位已基本明晰，政策方向已经有所明确，首批上市公司将重点聚焦于我国拥有核心技术的“硬科技”产业，而非靠商业模式创新等“软科技”产业。我们通过全面归纳总结近期上海市市委书记李强密集调研企业和江苏、浙江等地首轮排查企业的特点，从未上市大型独角兽和IPO辅导备案阶段两大维度出发，遴选出集成电路、人工智能、云计算、大数据、生物医药、智能制造、新材料、新能源&节能环保等领域内的最具科创板首批上市“入围气质”的硬科技型公司。

【IPO辅导备案阶段硬科技型企业有望成为科创板首批上市标的公司】

据上证报报道，券商已陆续开始向有关部门推荐科创板上市企业，处于五大领域中的企业将获重点鼓励。具体如下：(一)新一代信息技术，包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等;(二)高端装备制造和新材料，主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床，机器人(14.110,0.15,1.07%)及新材料;(三)新能源及节能环保，主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保;(四)生物医药，主要包括生物医药和医疗器械;(五)技术服务领域，主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

事实上，这从目前各地方政府对科创板潜力企业的首轮排查过程中就可以略见端倪。2018年11月21日，上海市市委书记李强重点围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”开展调研，主要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域。与此同时，江苏、浙江等地也开始在本省新技术、新产业、新业态、新模式领域的企业进行首轮排查，同样主要聚焦于高端装备制造、新一代新信息技术、新材料、生物医药、新能源、节能环保能产业领域。

基于以上结论，我们可以从战略新兴板、新三板、未上市大型独角兽、目前正处于IPO辅导备案阶段的企业等不同维度筛选出最具科创板首批上市“入围气质”的标的公司。但是考虑到科创板的消化能力，我们认为，首批登陆科创板试点大概率还是会从未上市大型独角兽和IPO辅导备案阶段硬科技型企业中诞生。

【角度一：未上市大型独角兽】

数据来源：安信证券研究部及各公司官网。

【硬科技领域大型独角兽】

新晟半导体

上海新昇半导体是一家为集成电路芯片制造行业提供高品质300mm硅片的高科技企业。公司主要产品为300mm抛光片，外延片与测试片。通常广泛用于存储器芯片，逻辑和模拟、IGBT功率器件及移动计算通讯芯片等集成电路产业的硅衬底材料。公司是目前国内第一家在300mm硅片领域承担国家科技重大专项,实现300mm硅片量产的硅材料企业。

公司主要生产300nm12英寸的半导体级别大硅片，300MM大硅片投资非常大，技术要求非常高，国内处于空白状态，属于国外寡头垄断行业。

【算力点评】根据Wind数据显示，新昇半导体2018年上半年营业收入达7826万元，净利润达1015万元，扭转了2017年净亏损状态，侧面反映出上海新昇大硅片项目已取得阶段性进展。具有类似或相关业务的A股上市公司主要包括从事芯片设计及制造业务的富瀚微(99.750,-1.42,-1.40%)、全志科技(19.420,0.08,0.41%)等。

云从科技

云从科技立足自身技术研发及标准化的技术实力，为纳入合作伙伴的软硬件厂商提供图片识别+、人脸识别+及人工智能等多方面技术能力支持，并根据技术成熟情况对外输出更多的技术服务。

目前，云从科技的技术应用覆盖国内的银行业、安防、航空等领域。以银行业为例，云从科技是中国银行(3.630,0.01,0.28%)业人脸识别第一大供应商，业银行、建设银行(6.860,0.05,0.73%)、中国银行、招商银行(28.960,0.44,1.54%)总行等全国400多家银行采用该公司产品。据云从科技透露，公司为全国银行提供对比服务日均2.16亿次。安防领域，截至2018年3月份，云从科技与29个省级行政区展开合作，协助警方取得4376个案例成果。民航领域，共有54家机场选择云从产品，覆盖80%的枢纽机场。

【算力点评】据云从科技披露，公司在2016年实现了2亿元收入，2017年完成了8.36亿元的订单收入并实现了盈利，预计2018年收入达到15亿元。2018年8月，中国人工智能国家队云从科技正式宣布完成新一轮融资，引入多家中国国家战略投资者，为IPO提前铺路。具有类似或相关业务的A股上市公司主要包括从事智能语音识别业务的科大讯飞(29.010,0.81,2.87%)和华宇软件(14.600,0.30,2.10%)等。

【维度二：IPO辅导备案阶段硬科技型企业】

数据来源：中信证券(18.120,0.08,0.44%)研究部及各大公司官网。

【IPO辅导备案阶段硬科技型企业】

航天精工

航天精工有限公司是中国航天科工集团公司直属的集高、中端紧固件研发、制造和检测为一体的高新技术企业。航天精工重视技术进步，不断加大自主创新和研发力度，自主研发能力显著提升，每年申请专利超过100项，是航空航天标准件行业标准的起草单位之一。

公司在国内率先研制成功的钛合金、镍基合金高锁螺栓成功取代进口应用于国家重点飞机型号，达到了发达国家高性能紧固件同时代的技术水平。公司研制生产的各类紧固件在系列国防型号上得到了广泛应用，配套范围涉及航空航天等多个行业领域。

【算力点评】国内航空航天配套高端紧固件市场规模稳中有升，根据浙江紧固件行业协会数据显示，预计到2021年将达到222.6亿元。高端紧固件市场进入壁垒较高，航天精工作为领先企业，其市场占有率将随着市场规模的不断扩大而稳步提升。具有类似或相关业务的A股上市公司主要包括从事航空航天装备业务的中直股份(41.540,-0.44,-1.05%)、航发动力(22.800,0.20,0.88%)等。

诺禾致源

北京诺禾致源科技股份有限公司专注于开拓前沿分子生物学技术和高性能计算在生命科学研究和人类健康领域的应用，致力于成为全球领先的基因组学产品和服务提供者。

公司建立了通量规模领先的基因测序平台和高性能计算平台，有效地支撑着生命科学研究和医疗健康两大领域对大数据分析和存储的需求。公司业务覆盖全球6大洲超过50个国家和地区，服务客户超过2,000家，成为基因测序科研服务领域的领先企业。

【算力点评】二代测序技术使得基因测序的成本显著降低、生物信息分析能力显著上升，基因测序市场规模快速增长。2015年至2017年，公司收入年复合增长率为54.48%，归属于母公司股东净利润年复合增长率为80.82%。具有类似或相关业务的A股上市公司主要包括从事基因检测业务的华大基因(58.070,-0.48,-0.82%)、达安基因(9.910,0.04,0.41%)等。

【注册制下，投资人有望真正分享硬科技企业的成长红利】

目前，A股核准制的发行制度使得二级市场股票价格往往处于虚高状态。企业盈利的限制也使得很多硬科技公司无法在国内上市，进而转战香港或者美国上市，国内投资者无法分享这些企业高速发展的红利。

随着注册制在科创板的试点及后续的推广，股票供给数量的增加，一定会使得不合理的高估值逐渐消失，一二级市场的估值溢价将逐步收窄，A股市场估值体系更加趋于合理。但当前A股市场的估值水平，无论是纵向与历史水平比，还是横向与国际市场比，都处在一个非常低的位置。科创板选择此时推出，一方面，可以给予高科技企业更加便利的直接融资渠道，有效推动企业的发展，特别是在中美贸易摩擦倒逼自主创新的背景下具有重要意义;另一方面，硬科技企业的增加，也使得投资人有望真正分享优秀企业的发展红利。

关键词： IPO辅导阶段 硬科技企业