三季报银行业绩明显改善，上市银行整体营收增速终于再次超过归母净利润增速即是明证。但业绩增速上行背后有两大隐忧，上市银行各级资本充足
三季报银行业绩明显改善，上市银行整体营收增速终于再次超过归母净利润增速即是明证。但业绩增速上行背后有两大隐忧，上市银行各级资本充足率均有所下行，及逾期贷款占比略有反弹。
银行三季报已经披露完毕，2018年一季度至三季度，A股28家上市银行共实现营业收入3.16万亿元，同比增长7.99%，二季度的增速为6.28%;实现归母净利润1.22万亿元，同比增长6。 91%，二季度的增速为6.34%，表明银行业绩增速继续保持上行。其中，股份制银行前三季度营收增速环比增长2.34个百分点，比其他类型银行的增速高出1个百分点左右;城商行归母净利润增速环比增长近2.92个百分点，远超其他类型银行。
从营收增速来看，三季度单季度只有贵阳银行1家的营收增速出现负增长，前三季度，营收增速达到两位数的银行共有15家，环比二季度增加4家;增速排名前三位的分别为上海银行、成都银行、江阴银行，增速逼近30%。在28家上市银行中，有21家前三季度增速环比二季度上升，上升最快的前三位分别为江阴银行、长沙银行、交通银行。
从归母净利润增速来看，三季度单季度只有郑州银行1家出现负增长，前三季度，净利润增速达到两位数的银行共有13家，环比二季度增加1家;增速排名前三位的分别为常熟银行、上海银行、宁波银行，增速均超过20%。在28家上市银行中，有21家前三季度增速环比二季度上升，上升最快的前三位分别为长沙银行、光大银行、上海银行。
从营收与净利润增速的剪刀差(营收增速减去归母净利润增速)来看，银行业绩改善明显。上市银行整体营收增速终于再次超过归母净利润的增速，上半年末为-0.06%，回归正常轨道。与上半年相比，除农商行外，其余三类银行的营收增速较归母净利润增速的差值继续扩大，特别是股份制银行的剪刀差由负转正。从个股来看，营收增速超过归母净利润增速的银行家数环比上半年增加1家至14家，在增速为负的14家银行中剪刀差改善的也有10家。
三季报如期改善，银行指数小幅跑赢沪深300指数。10月下旬以来，随着银行三季报的陆续披露，上市银行收入端与资产质量继续保持稳中向好的态势，再次验证了7月以来银行估值修复的基本面逻辑。10月15日至11月6日，银行指数上涨6%，领先沪深300指数两个百分点。在29个中信一级行业中，银行区间涨幅位列第10位，25家上市银行全部上涨;其中，次新银行股迎来久违的较大力度的反弹，领涨银行板块。
根据披露的数据，三季度，基金对银行重仓的比例继续提升，这在一定程度上反映出市场对于宏观经济以及金融监管悲观预期的修复。在央行为各家银行增配信贷额度以及政策适时调整的背景下，实体流动性问题正在或已经有所改善，这将进一步夯实银行板块底部的根基。目前，银行板块估值仍在1倍PB以下，已较为充分反映了市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期，短期来看，在监管政策边际宽松下，银行股的配置吸引力大幅提升。
营收增速再超净利润增速
数据显示，2018年前三季度，28家上市银行实现利息净收入2.19万亿元，同比增长6.69%(剔除下半年新上市的两家银行后，增速为6.79%，高于上半年6.41%的增速，占营收的比重提升至69.45%，比上半年上升1.18个百分点。这表明贷款增速的扩大，使得无论是在总资产中的占比，还是在生息资产中的占比都持续提升。
虽然比预期出现的时间略晚，但在二季度银行净息差触底基本得到确认后，三季度净息差终于出现了明显的上浮。环比二季度净息差上行银行的达到21家，仅4家银行出现下行(而且不排除由于会计准则切换导致利息收入统计口径变动的影响)。28家上市银行净息差平均上浮近10BP，其中，上浮最快的是浦发银行，上升幅度为52BP;有17家银行净息差超过2%，环比上半年增加3家。净息差排名前三位的分别为常熟银行、长沙银行、吴江银行。
分类型来看，农商行利息净收入增速最快，达到13.80%，其次是城商行、国有行，股份制银行增速依旧垫底，除国有行外(主要受到交通银行拖累)，各类型银行利息净收入增速比上半年均有所上升(不考虑2018年下半年上市的两家银行)，特别是股份制银行增速由负转正，表现尤为突出。
从个股来看，净利息收入增速差异较大，上海银行的增速接近50%，有8家银行的增速超过两位数，比上半年减少了1家。与此同时，有5家银行的增速为负(其中3家为股份制银行)，比上半年减少了4家。不过，由于部分银行采取了新会计准则，导致部分利息收入切换至非息收入(从2018年起，基金投资和部分票据非标投资会计类调整为以公允价值计量且其变动计入当期损益的投资，且相应收益列示方式由利息收入改为非息收入)，一定程度造上成统计口径出现偏差。
净利息收入的上行来自生息资产的扩张和净息差两方面的影响，特别是生息资产中贷款增速的扩大，使得无论是贷款在总资产中的占比，还是在生息资产中的占比都持续提升。值得一提的是，招商银行贷款净额在生息资产的占比突破60%。资产端的变化体现银行表外归表的进程在不断推进。
截至三季度末，28家上市银行整体不良贷款余额为1.31万亿元，环比二季度增加2.29%， 低于贷款总额2.84%的增速。分类型看，只有城商行不良贷款增速(6.38%)超过贷款总额的增速(6.17%)，或许与城商行加大不良确认，以及严格认定标准有关。28家上市银行整体不良贷款率为1.54%，环比二季度下降1BP。分类型看，除城商行不良贷款率与二季度持平外，其余银行均下行1BP。
整体来看，银行资产质量改善边际收窄，各类型银行不良贷款拨备覆盖率均出现上行，但银行间分化趋势渐现，尤其是股份制银行与城商行的分化差异较大。从个股来看，分化差异也在加剧。不良贷款率环比下行的银行减少4家至14家，降幅最大的是浦发银行(-9BP)，上行幅度最大的是吴江银行(9BP)。
截至三季度末，28家上市银行不良贷款拨备覆盖率下降的有10家，环比减少1家。南京银行下降幅度最大，超过20BP;江阴银行上升幅度最大，达到34 BP。除吴江银行下降外，3家农商行都出现超过20BP的上行，张家港行上行4BP。五大行中除工商银行略有下降外，其余银行均小幅上行。值得注意的是，股份制银行与城商行的分化差异愈发明显。
从三季报整体情况来看，随着资产回表的加速，净息差稳步上行，银行业绩持续好转，特别是营收增速再度超过归母净利润增速，表明银行业绩真实转好不再需要利用减值准备进行调节。虽然银行整体规模和净息差普遍上行，但在上行幅度上，以及资产质量和资本充足率方面，个股差异日趋扩大。不过，各类型银行都涌现出自身层级的优秀代表，如国有大行中的建设银行、股份制银行中的招商银行，城商行中的宁波银行、农商行中的常熟银行。
中间业务收入增长乏力
2018年前三季度，上市银行营业收入与净利润增速延续了2017年以来持续改善的态势，但改善幅度均比上半年有所趋缓。值得注意的是，上市银行前三季度营业收入实现了略高于净利润的增速，扭转了近两年来营业收入持续低于净利润增速的局面。营业收入增速高于净利润增速局面的重新出现意味着银行业绩阶段性压力已明显减轻，银行后续业绩平稳增长的确定性较高。
前三季度，上市银行营业收入同比增长7.92%，比上半年提升1.69个百分点。从增速来看，农商行(17.24%)>城商行(11.69%)>股份制银行(8.87%)>国有行(7.18%)。值得注意的是，在2017年一季度至2018年一季度期间，股份制银行营业收入持续低于国有行，到2018年上半年，股份制银行营业收入增速已重新超越国有行，而且，从2018年一季度至三季度，股份制银行营业收入继续保持高于国有行的增速。从营业收入增速改善幅度来看，各类型银行营业收入增速均比上半年有所提升，股份制银行(2.34个百分点)>城商行(1.48个百分点)>国有行(1.42个百分点)>农商行(1.34个百分点)。
前三季度，上市银行净利润同比增长6.70%，比上半年提升0.76个百分点，各类型银行净利润增速均比上半年有所提升。从净利润增速来看，城商行(15.20%)>农商行(15.05%)>股份制银行(7.64%)>国有行(5.71%)。从净利润增速改善幅度来看，股份制银行(0.78个百分点)>城商行(0.71个百分点)>国有行(0.35个百分点)>农商行(0.08个百分点)。
而营业收入与利润增速的稳步改善，主要得益于净息差的如期改善，在这方面，股份制银行的改善幅度更为明显。
前三季度，上市银行利息净收入实现较快增长，同比增长6.73%，增速比上半年提升0.37 个百分点。除国有行利息净收入增速较上半年略有回落外，其他类型银行利息净收入增速均比上半年有所改善。
前三季度，国有行利息净收入同比增长8.32%，比上半年下降0.54个百分点。然而，股份制银行、城商行、农商行的同比增速均比上半年出现明显改善。就利息净收入同比增速而言，农商行(13.80%)> 城商行(+11.27%)>股份制银行(1.48%);就利息净收入增速改善幅度而言，股份制银行(2.28个百分点)>城商行(2.21个百分点)>农商行(1.58个百分点)，利息净收入增速的改善主要来自于净息差同比增速的改善。一季度至三季度，各类型银行净息差同比增速改善幅度如下：股份制银行(1.34个百分点)>城商行(-0.25个百分点)>农商行(-1.35个百分点)。
值得注意的是，大部分股份制银行与全部国有行已于2018年年初采用了新会计准则。在新会计准则下，货币基金取得的收益全部计入投资收入，而此前大部分计入利息收入。股份制银行配置的货币基金占生息资产的比重相对国有行更大，货币基金收益计入方式对利息收入的影响较大，如将该部分收益还原至可比口径，股份制银行利息净入应已于上半年实现同比增长，而且，前三季度净利息收入的实际增速也应高于季报公布的数据。
市场利率下行对不同类型银行净息差的影响有所差异。在市场利率上行过程中，股份制银行与城商行净息差相对国有行和农商行受到的负面影响更大，这是造成2017年国有行与农商行净息差率先企稳回升而股份制银行净息差继续收窄的主要原因。同理，在市场利率下行过程中，股份制银行与城商行净息差相对国有行与农商行受到的正面影响更大，这在上半年与前三季度上市银行净息差表现上已有体现。
随着监管政策的持续放松，预计年内银行流动性仍将保持合理充裕的局面。在这种局面下，银行同业负债成本率随之下降，与此同时，市场利率的下降也会传导到资产端的定价，下半年，银行资产端收益率或将进入平台期。对于股份制银行和城商行而言，因同业负债占总负债的比重较高，且同业负债成本的下降先于资产端收益率的下降，净息差存在继续改善的窗口。对于国有行和农商行而言，因同业负债成本对负债端成本率的影响不大，且资产端收益率预计将进入平台期，净息差改善空间将受到较大的限制。
前三季度，上市银行整体手续费及佣金净收入整体增长乏力，但与上半年相比边际改善。上市银行前三季度手续费及佣金净收入同比增长2.13%，比上半年提升0.98个百分点。从增速来看，国有行(3.50%)>股份制银行(1.68%)>城商行(-11.20%)>农商行(-17.22%)。从增速改善情况来看，国有行增速环比提升幅度较大，城商行降幅收窄，股份制银行增速环比略微下降，农商行的同比降幅则进一步扩大。
虽然上市银行手续费及佣金净收入整体增长乏力，但内部分化却非常明显。具体表现在两个方面：第一个方面是不同业务手续费及佣金净收入表现较为分化。其中，银行卡增速仍维持在高位，理财业务与代销业务手续费继续负增长;第二个方面是不同类型银行手续费及佣金净收入表现分化。其中，股份制银行与国有行手续费及佣金净收入实现增长，而城商行与农商行手续费及佣金净收入则同比出现较大幅度的下降。此外，国有行手续费及佣金净收入增速趋势与农商行相比甚至有所背离。不同类型银行手续费及佣金净收入表现分化的主要原因在于：金融监管及资管新规对中小行的负面冲击要远远大于大型银行。
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