税延养老险资金比例监管要求与传统险资一致，单独计算的税延养老保险普通账户的投资比例应当不高于大类资产监管比例上限和集中度分析监管比
税延养老险资金比例监管要求与传统险资一致，单独计算的税延养老保险普通账户的投资比例应当不高于大类资产监管比例上限和集中度分析监管比例上限。
随着税延养老险的试点销售，税延养老险资金开始积累。相比传统保险资金，税延养老险资金具有久期非常长的特点，比传统保险资金期限结构更长，平均期限在15年以上，甚至更长。
对于这类超长期资金的运用管理，监管层上月底专门下发《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》(下称《办法》)予以指导规范。
“整体上，《办法》与传统保险资金运用管理办法差异不大，但更注重资产负债管理。”一位仔细研究了《办法》全文的险企人士透露。
这主要体现在《办法》第五条“保险公司开展税延养老险资金运用业务应当具备的条件”，具备较强的资产负债管理能力和大类资产配置能力，从事资产负债管理和资产配置职能的专业人员不少于8人，其中专门从事资产配置职能的专业人员不少于5人。
此前《保险资产配置管理暂行办法》对保险公司资产管理部门设置的要求是，总资产规模超过1000亿元的保险公司，其资产管理部门应当至少拥有5名具有资产配置相关经验的专业人员。“也就是说，现在很多总资产规模千亿以下的中小保险，如果不新增资产负债管理和大类资产配置人员，专业人员不达标要求的，就没法做税延养老险资金运用业务。”
市场最关心的是税延养老险资金的投资比例要求，这意味着税延养老险资金各类资产的配置上限。《办法》第十七条要求，保险公司应当合并计算税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户的投资比例，并遵守保险资金运用的比例监管规定，同时单独计算的税延养老保险普通账户的投资比例应当不高于大类资产监管比例上限和集中度分析监管比例上限。
此前保险资金比例监管的要求为，投资权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于30%、30%、25%、15%，投资流动性资产、固定收益类资产无监管比例限制。投资单一上述资产的监管比例均不高于保险公司上季末总资产的5%，投资单一法人主体余额的监管比例不高于保险公司上季末总资产的20%。
此外，《办法》还明确指出，保险公司应当根据税延养老保险资金的投资目标、资金久期等，拟定资产战略配置规划和年度资产配置计划。资产战略配置规划期限至少为三年，每年至少滚动评估一次。
各类投资中，税延养老险资金入市的权益类投资备受瞩目。根据东北证券此前研究报告预测，
“在悲观/中性/乐观假设下，税收递延型商业养老保险参与率为30%/50%/70%，每月可抵扣保费平均为500元/700元/900元下，预计每年将会带来540亿元/1260亿元/2268亿元增量保费。”在上述悲观/中性/乐观假设下，以30%的投资上限计算，预计每年最多有162亿/378亿/680亿税延养老险资金入市。
税延养老险资金入市的长期积极作用被普遍认可。“税延养老险锁定时间长达数十年，很适合股票投资。”上述险企人士分析，“从长远看，随着越来越多的老百姓购买税延养老险，会带动更多的资金流入到股市，长期对股市肯定利好”。
“但是单从现在时点看，税延养老险刚开始销售，还在试点阶段，销售规模有限，试点销售情况还需再观察，对股市新增资金有限。”上述险企人士坦言。
一位私募投资人士也有同样的想法。“对股市肯定是积极作用”，他表示，除了税延养老险资金之外，更多的场外长期资金进来，能提振股市信心。
