从中报挖掘投资机会家电行业盈利分化白电龙头投资价值凸显家电类上市公司今年半年报表现靓丽，近九成公司的业绩均保持着稳步增长。数据统计
从中报挖掘投资机会
家电行业盈利分化
白电龙头投资价值凸显
家电类上市公司今年半年报表现靓丽，近九成公司的业绩均保持着稳步增长。数据统计显示，53家家电类公司披露了半年报，47家中期业绩同比实现正增长。市场分析认为，经过连续调整后，家电板块估值已经偏低。同时家电行业盈利将分化，白电龙头股投资价值凸显。
行业较高景气 盈利分化明显
据Wind统计，今年上半年家电行业实现营业收入4656.27亿元，同比增长17.55%;扣非后净利润368.09亿元，同比增长23.73%。 光大证券分析认为，上半年家电行业利润延续良好增长，同时快于收入增速。主要受益于龙头产品升级以及对费用率的有效管控。行业利润的稳定性高于收入，源于龙头对产业链定价权的收放自如。
从行业细分看，白电公司营收利润双涨，占据了家电行业的主力。上半年，白电实现营业收入3825.45亿元，同比增长18.98%;扣非后净利润365.68亿元，同比增长26.49%。尤其是白电龙头表现不俗。美的集团、青岛海尔、格力电器营收、净利增速均保持两位数。其中，美的集团营收1437.36亿，增长15.02%，净利润129.37亿元，增长19.66%;格力电器营收920.05亿元，增长31.4%;净利润128.06亿元，同比增长35.48%;青岛海尔营收885.92亿，同比增长14.19%;净利润48.59亿元，同比增长10.01%。这三家公司就合计实现营业收入3221.92亿元，净利润合计为306.02亿元。
相比于白电，黑电企业则良莠不齐。海信电器实现营业收入140.12亿元，同比增加3.28%;净利润为3.47亿元，同比下滑12.34%。TCL集团营收525.24亿元，同比增长0.67%，净利润15.86亿元，同比增长53.40%。深康佳A营业收入 176.25亿元，同比增长54.53%，净利润3.42亿元，同比提升1007.16%。四川长虹营业收入384.02亿元，同比增长10.47%;净利润1.69亿元，同比增长9.26%。其中TCL营收增长最慢，但净利增速较快，得益于上游面板和下游的彩电全球代工增长。
展望未来家电行业，长江证券分析师徐春认为，虽然下半年行业增速预期在基数效应下有所放缓，但从全年维度来看依旧好于年初悲观预期，目前时点配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长、良好的现金流表现以及从全球维度来看的估值比较优势依旧存在，近期调整出现中长期配置良机。
光大证券认为，家里行业过去4年虽然收入增速呈现一定波动，但利润增速稳定性明显更高，除去库存阶段短暂下滑外，始终保持20%左右的增长中枢。今年下半年虽然龙头竞争策略带来不确定性，但稳定增长基调不变。
白电龙头优势将凸显
各大机构纷纷认为白色家电行业龙头股将凸显投资价值，格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A等公司莸多家机构推荐。
天风证券建议布局下半年有望充分受益消费升级、业绩确定性较强的各板块龙头。在板块整体有所回调之后，推荐重点关注白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团，以及小家电龙头苏泊尔。
光大证券认为，家电行业盈利将分化，主动权掌握在龙头手中。市场环境较前期已有改善，风险偏好继续降低，板块龙头依然具备较好的配置性价值。建议配置性价比突出的白电龙头：美的集团(中长期公司治理最优，业绩确定性强、持续回购带来安全边际)、青岛海尔(经营周期更优)、格力电器(当前估值最低龙头)、小天鹅A(扣除净现金不足200亿市值，年产生20亿自由现金流，仍是不可多得的优质资产)。此外，可重点关注欧普照明、华帝股份 、老板电器等。
“从估值的角度看，目前格力、美的、海尔、小天鹅A对应2018年估值分别是8.7倍、13.0倍、11.8倍和16倍，基本回到历史估值中枢甚至偏下水平。”申万宏源家电分析师周海晨认为。
徐春认为，近期调整出现中长期配置良机，依旧维持行业“看好”评级，持续推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、华帝股份、老板电器及海信科龙。
